### 三、重点关注：大模型上市催化的产业链受益环节，三大主线把握机遇
吴老师结合行业发展趋势与产业链格局，对智谱、稀宇上市后的受益环节进行深度拆解，明确指出大模型产业链的投资机遇集中在“核心参股方、算力支撑方、场景应用方”三大主线。其中，核心参股方将直接受益于上市后的股权增值与收益兑现；算力支撑方将持续受益于大模型研发与推理带来的算力需求爆发；场景应用方则将借助大模型技术赋能实现业务升级，打开增长空间。
#### （一）核心参股方：直接受益于股权增值，估值重估空间显著
核心参股方作为大模型企业的股东，将直接享受企业上市后的股权增值收益，同时有望借助与大模型企业的协同效应提升自身业务价值，成为短期最直接的受益环节。吴老师梳理了A股中与智谱、稀宇深度绑定的核心参股标的：
1. 电广传媒（000917）：通过控股55%的达晨财智间接持有智谱约7.54%股权，是A股中持股比例较高的标的。若智谱上市后估值达千亿规模，电广传媒有望获得超5000万元投资收益，同时其创投板块估值重估预期强烈。此外，达晨财智的创投生态与智谱的技术优势形成协同，有望进一步拓展AI相关投资机会。
2. 凌云光（688400）：直接持有智谱1.02%股权，作为光学与AI技术融合企业，与智谱在多模态模型、视觉生成等领域存在广阔的技术协同空间。随着智谱上市后技术研发加速，双方有望深化合作，推动光学技术与AI大模型的深度融合，提升凌云光在机器视觉等领域的核心竞争力。
3. 华策影视（300133）：通过子公司投资智谱关联基金，布局AI影视内容生成与审查模型。智谱在文生视频、IP开发等场景的技术优势，有望为华策影视提供技术赋能，提升影视内容创作效率，降低制作成本，打开新的增长空间。
#### （二）算力支撑方：需求持续爆发，业绩确定性强
大模型的研发与推理需要海量的GPU算力支撑，智谱、稀宇上市后，研发投入的持续增加将直接带动算力需求爆发，为算力支撑方带来确定性机遇。吴老师强调：“算力是AI大模型发展的核心基础设施，随着大模型企业资本化进程推进，算力需求将进入持续增长通道，相关企业的业绩弹性将显著释放。”
1. 首都在线（300846）：为智谱提供模型训练所需的GPU算力集群，签约机柜超5000个。随着智谱上市后研发进程加速，算力需求将持续提升，首都在线的云计算营收有望迎来显著增长，业绩弹性突出。
2. 优刻得（688158）：作为智谱的核心云计算服务商，支撑其5万张显卡算力集群，并签订了5年20亿元的长期合作协议。长期协议为公司带来了稳定的业绩确定性，随着智谱业务规模扩大，算力服务需求将持续增加，进一步增厚公司盈利。
