从核心驱动因素来看，第一重逻辑是美联储货币政策宽松预期的持续升温。2025年10月，美联储时隔9个月重启降息，宣布降息25个基点至3.75%-4.00%，并计划12月结束缩表，这一动作直接打破了市场对政策走向的不确定性，推动贵金属价格突破关键阻力位。当前市场已进一步定价2026年全年降息5次、累计125个基点的预期，直接导致美元指数跌破100关口，而贵金属以美元定价的属性决定了美元走弱将直接打开其上涨空间。第二重逻辑是全球避险需求的集中释放，2025年全球经济增速放缓，世界银行预测全球经济增速降至2.3%，为2008年金融危机以来非衰退期最低水平，叠加中东局势紧张、美国债务占GDP达125%及政府停摆风险等事件，黄金作为非主权信用避险资产的战略价值持续凸显，历史数据显示美国政府停摆超10天期间黄金平均涨幅超5%。第三重逻辑是供需格局的失衡，全球央行购金行为构成重要支撑，2025年前三季度全球央行净购金634吨，中国央行更实现连续12个月增持，截至10月末黄金储备达7409万盎司；白银则面临光伏、新能源汽车等工业需求激增与秘鲁、墨西哥主产国矿产量下降4%的供需缺口，进一步放大了上涨弹性。