宏观深度报告：2026年财政可能有两个超预期——私募基金老吴的研判与投资合作指南

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-31 | 6 次浏览 | 分享到:

从资金投向看，这部分“余粮”大概率将重点投向2025年滞后的基建项目（如农林水、城乡社区等领域）以及新质生产力、民生保障等政策优先级较高的领域。吴老师团队测算，若5000亿“余粮”全部用于2026年支出，可直接提升一般公共预算支出增速约1.7个百分点。

（三）双重共振：2026年财政支出增速有望提升2.6个百分点

综合两大超预期因素，2026年财政支出将迎来显著扩张。若物价回升带来的2600亿税收增收与5000亿财政“余粮”全部用于支出，合计将带来7600亿元的额外资金增量。以2025年预算支出29.7万亿元为基数计算，这部分增量可额外提升2026年一般公共预算支出增速约2.6个百分点，预计全年财政支出增速有望达到5.7%左右，显著高于2025年的实际增速水平。

这一“赤字不增、支出提速”的模式，既体现了财政政策的积极取向，又兼顾了债务风险防控的要求，符合中央“做优增量、盘活存量”的财政管理思路。对于资本市场而言，财政支出的超预期扩张将直接带动相关产业链需求增长，提升企业盈利预期，为A股市场带来结构性红利。

三、投资机遇研判：四大赛道承接政策红利，老吴团队的实战筛选框架

基于对两大财政超预期的深度解析，吴老师团队结合财政政策发力方向与产业发展趋势，总结出“政策红利+产业景气”双维度投资筛选框架，精准挖掘基建、科技创新、消费民生、绿色转型四大核心赛道的投资机遇。

（一）基建赛道：传统与新型双轮驱动，“两重”项目成核心抓手

2026年财政扩支的核心方向之一是积极扩大有效投资，“两重”项目（重大工程、重点项目）将成为主要载体，预计全年基建投资增速有望达到4.5%。从细分领域看，传统基建与新型基建将形成双轮驱动格局：

传统基建领域，重点关注跨区域重大交通、水利项目以及城市更新、老旧小区改造相关产业链。龙头央企与区域龙头将凭借资质与资金优势率先受益，如中国建筑、中国铁建等央企将承接更多重大项目，海螺水泥、华新水泥等建材企业将受益于基建需求回升，三一重工、徐工机械等工程机械企业则将受益于大型设备更新与海外市场拓展。吴老师团队预测，传统基建龙头企业2026年营收增速有望达到5%-8%，毛利率提升0.2-0.3个百分点。

新型基建领域，财政将重点投向新质生产力基础设施，数据中心、算力网络、工业互联网等领域迎爆发机遇。中科曙光、浪潮信息等算力龙头将受益于全国一体化算力网络建设投入，中国电信、中国移动等运营商将在5G基站与算力基础设施共建共享中持续获得支持，海康威视、大华股份等工业互联网企业则将依托中小企业数字化转型试点打开增长空间。

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